■本报记者 徐晶卉
“苦心人，天不负，卧薪尝胆，三千越甲可吞吴”——7月7日深夜，小米创始人雷军在多个微信群发了这样一条励志的下联。
这一出自蒲松龄之手的自勉联，上联更为普通人耳熟能详：有志者，事竟成，破釜沉舟，百二秦川终属楚。
彼时，雷军已经身在香港。两天之后的7月9日，“有志者事竟成”的小米在港交所上市。虽然破发且一度大跌5%，却一直有种向上的冲劲……
两个月前，小米向港交所正式提交IPO申请，开启了内地互联网企业密集上市的模式。在此之后的短短一个多月，有超过20家企业宣布启动IPO进程，这当中有美团、腾讯音乐、陆金所这样平台级“大咖”，也有拼多多、快手、映客、斗鱼、宝宝树、优信二手车、51信用卡、猎聘、Ope ra、找钢网、沪江教育这类深耕垂直行业的“小巨人”……2018年的下半年，注定是中国互联网企业的“收割”年份，但首秀的小米以破发开场，对后排“翘首以待”的企业来说，是个让人糟心的坏消息——好不容易盼到了“收割”，“收成”却无法令人满意。而且，这波“收割季”过去后，下一茬能“收割”的企业，又在哪里？
头部企业等不及了，小米、美团点评“贴身”提交IPO申请
对于科技互联网行业来讲，这一波密集上市之所以吸引大众眼球，最大的看点，是因为两家头部互联网巨头的“贴身”上市。
5月初，小米率先提交了赴港IPO的申请，拉开了这轮上市大潮的序幕。小米的上市之路充满戏剧性，就像今天的资本市场一样跌宕起伏。从外界追捧的市值千亿美元的猜想，到最后估值几近 “腰斩”的现实，从雷军“不知被赠与高额股权激励”，再到马云、马化腾、李嘉诚等个人认购……这家企业的一举一动随时吸引着资本市场的集体关注，从宣传的角度来看，这两个月绝对是小米的 “高光时刻”。
相比之下，一个半月之后美团点评提交IPO申请，则有些令人意外。虽然“美团点评上市”在科技圈基本是个“月经贴”，而且谁都知道美团点评内部一直在默默为上市做各种准备，但突如其来地与小米科技“撞一脸”，也是让 “江湖三界”（群众界、互联网界、投资界）震惊。
对于这两家互联网公司 “贴身 IPO”，市场的反响更为剧烈。
从规模上看，如今的互联网领域，能有响当当的名号且还没有上市的巨头型企业，已是屈指可数：三巨头BAT当然都是很早之前就已经上市 （阿里巴巴的B2B公司于2012年退市），此后的2014年，阿里和京东两家电商上市。现在，随着小米和美团点评两大巨头相继启动IPO，未上市的巨头，恐怕只剩下今日头条、蚂蚁金服和滴滴了。
从特点上来看，尽管小米和美团点评的业务几乎没有交集，但它们都是移动互联网的红利收割者，而且两家企业的成立时间竟然也只差一天：自诩“为发烧而生”的小米成立于2010年3月3日，赶上了智能手机发展最大的一波风口；而美团点评的“前身”美团网则成立于2010年3月4日。美团就像一个浴血奋战的勇士，“百团大战”、O2O大战、外卖大战、打车大战，每一轮大战都是主角，而且都是“血战到底”的最终赢家。
细分行业领袖“急行军”，既“借东风”更“避西北风”
随着这一波移动互联网企业被“收割”殆尽，几年后的下一波上市浪潮的主力军，会出现在哪些领域？现在看来，最大可能，是以人工智能企业为代表的技术导向型企业。
互联网企业这一波的密集上市大潮，除了小米、美团点评这两大“天王”级公司领衔之外，更多的“浪花”，则由一大堆二级梯队企业来造势：6月 21日，同程艺龙向港交所递交招股书；6月26日，找钢网招股书在港交所公布；6月27日，映客更新招股书；6月28日，宝宝树公布招股书；6月29日，51信用卡发布招股公告；6月30日，拼多多向SEC递交招股书；7月3日，就连沪江教育也向港交所提交了上市申请……几乎是一天一家的节奏。
这波上市的企业有啥共性？当然有。首先，这批互联网企业基本都是细分行业的领军者。比如，找钢网绝对是钢圈的 “钢铁侠”；“你丑你先睡，我美我直播”的映客，很早之前就想做“直播界第一股”了；拼多多稳坐社交电商的第一把交椅；沪江教育转型后，也是在线教育领域的领头羊……
除了都在各自所在领域坐上了“一哥”的位置，赶在这波上市潮中的企业还有一个共同特征，那就是“急”。上市是要讲故事的，是要找人“买单”的，经典案例可以看看美团点评。上市前一波“大招”，就是率先在上海冲入滴滴的地盘，玩起了网约车；然后反手揽下摩拜单车，搅得出行市场翻天覆地，也把本地生活服务这个“大饼”，摊得更漂亮了。
但看看这批 “小巨人”企业，IPO之路可以用“连滚带爬”来形容。一些企业甚至匆忙得连招股说明书都来不及好好“包装”，其中，难看的经营数据，就是一个扎眼的硬伤。比如，51信用卡的招股说明书显示，公司的注册用户为8100万，去年亏损了13亿元；映客也有点尴尬，招股书显示，映客在2015年、2016年、2017年营收分别为 2870万元、43.34亿元、39.41亿元；毛利分别为 1384万元、16.36亿元、13.95亿元。也就是说，映客的这两年的业绩是下滑的……这显然不是投资人喜欢的上市故事。
此外，有些企业也是“带病上市”，比如成立仅三年的拼多多。
毫无疑问，这家企业是社交电商的一个“妖孽”，就连阿里、京东不少高管都表示看不懂拼多多的打法。但反过来说，拼多多自身的“地雷”，也是此次上市被外界吐槽的焦点：“三无产品”横行、产品质量惨不忍睹、供应链管理不善、商户不停堵门维权……这个月活跃用户达到1.03亿人 （招股书截止到2018年3月31日的数据）的国内第三大电商，在消费者心中的口碑却一路往下，这可能是这家企业目前面临的最大挑战。
问题频发、数据不好看……为啥这些企业都在拼命上市？
其一，是“借东风”。目前，港股和美股中概股都处于历史较高位，估值也在高位。正常情况下，在小米和美团两大巨头企业的带动下，上市潮会给其他企业带来提振作用，所谓“众人拾柴火焰高”这个定律，在一级市场里是屡试不爽。不过，可惜的是，小米上市首日破发，让大家为后来者捏一把汗：你看，小米的“王炸”可是跻身有史以来全球科技股前三大IPO的，依然破发了，其他企业前途堪忧啊。
其二，是“避西北风”。如今全球经济环境波诡云谲，国内股市持续不振，新一波“资本市场寒冬到来”的预言再度出现。投资人纷纷收紧口袋，对那些尚无造血功能的互联网企业来说，这是一个危险的信号。先“上车”或许还能“保命”，错过这波，后面啥时“来车”，大家心中无数。
这波上市潮过后，下一茬“收割”的企业在哪里
这一波企业陆续提交IPO之后，默数国内互联网领域还未上市的 “头部大咖”，恐怕只剩下蚂蚁金服、滴滴出行、今日头条系 （包括抖音、西瓜视频）这三家了，连一只手都凑不齐。
更严重的是，以小米、美团点评为代表的这一波上市企业，基本是在2012年前后成长起来的，或多或少留着移动互联网的烙印。顺着时间线往下 “摸瓜”，市场未来能 “收割”的企业，似乎有点青黄不接的感觉——一部分企业，如成立三年的拼多多等，已经提前 “收割”了；还有一部分互联网公司则因为认了“干爹”后不再拥有 “自我”，比如融入阿里体系的饿了么、百度外卖；被美团收购的摩拜单车等等，独立上市机会渺茫。再往下，就只剩下些 “小猫小狗”了，起码还得花两三年时间 “养养肥”，当中还得先保证这些企业不会中途夭折或者被 “大鱼巨鳄”吃掉，也是很心累的。
就连四大会计师事务所之一的普华永道，也对面向消费者端的互联网企业发展持悲观态度。一位合伙人非常直接地指出，过去20年，中国科技企业蓬勃发展，围绕食住行玩等多个C端应用场景，涌现出众多“独角兽”。但随着C端获客成本攀升、场景重复、客户粘性下降，C端科技企业的创新空间已逐渐饱和。
随着这一波移动互联网企业被“收割”殆尽，几年后的下一波上市浪潮的主力军，会出现在哪些领域？现在看来，最大可能，是以人工智能企业为代表的技术导向型企业。不过，人工智能领域的头部企业，仍然被BAT等巨头紧握手中，留给创业型企业的机会并不多。而从应用落地情况来看，无论是威马汽车等带有人工智能基因的车企，还是其他创业企业，都还在开始发力阶段，远没有到达成熟“收割”期。
与此同时，令人不安的是，近两年来，互联网创业企业的生长速度越来越快，而平均生命周期则越来越短——企业从成长到爆发可能只需要几个月，再过几个月就可能消失，很难留出时间好好看清目标，沉下心来做研发。现实情况正是如此，据了解，国内不少人工智能创业企业，有几家目前已制定了上市计划，这种速度让人叹为观止。如果市场真要这样竭泽而渔，那么下一茬能 “收割”的企业，大概还在孕育出世的路上。
但愿，已经出生的正在奋斗的企业，还能坚持到上市的那一天。 本版图片：视觉中国